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雷霆扫毒

从“博收益”走向“压舱石”？黄金理财产品净值回暖却遇发行“冰点”_我的网站

霸王别姬

A | 中新网重庆8月25日电题：武陵深处“红土地” 振兴路上“再出发” 　　作者罗永皓　　立秋刚过，晨雾贴着山坳，轻轻覆在重庆市酉阳土家族苗族自治县南腰界镇大片稻田上。　　文章来源：中国经营报　　中经记者张漫游北京报道　　金价反弹正在修复一度被市场冷落的“固收+黄金”理财产品。《中国经营报》记者从普益标准了解到一组数据，6月、7月平均收益分别为1.65%、1.34%，截至8月21日，黄金理财平均收益上涨至1.91%。风过处，稻穗低头，一栋青瓦木楼默然伫立。楼前，一块石碑上刻着“中国工农红军第三军司令部旧址”(下称，红三军司令部旧址)。　　“来南腰界，先得读懂这片‘红土地’的分量。　　国际金价自8月初低点4041美元/盎司启动反弹，月内一度涨超10%重返4600美元/盎司上方。”当地志愿讲解员何立双的一段开场白，将时间拉回至90多年前。图为酉阳县南腰界镇。不过，与净值回暖形成反差的是，发行端持续降温。《中国经营报》记者梳理发现，6月以来暂无黄金主题新产品成立。(无人机照片)冉川摄　　1934年6月，中国工农红军第三军在贺龙、关向应等人的率领下辗转来到南腰界，建立了以南腰界为军事指挥中心的黔东特区；同年10月，红三军(后恢复红二军团番号)和红六军团在南腰界猫洞大田举行会师庆祝大会，后从南腰界出发，发动湘西攻势。

B | 　　时至今日，这片地处渝黔边区、武陵山区腹地的“红土地”，完好保存红三军司令部旧址等不可移动革命文物34处，被评为国家国防教育示范基地，并列入全国红色旅游经典景区名录、长征国家文化公园(重庆段)重点建设区域。　　在南腰界镇副镇长甘红光看来，当地传承下来的苏区精神和长征精神值得人们长期研究和感悟，但很长一段时间内，山高路远始终是一道绕不过的“坎”。

C | 业内人士认为，黄金在理财组合中的角色，正在从“博取收益的工具”转向“穿越周期的压舱石”。　　配置逻辑悄然生变　　黄金理财产品的收益曲线在过去半年经历了一轮陡峭的过山车。　　“没有统一管理，平日大都关门闭户。

D | ”何立双本职是南腰界镇中心小学校的语文教师。每年，他都会带学生来南腰界扫墓，把这里当作德育课堂。普益标准数据显示，2月黄金理财平均收益5.38%，彼时黄金理财最高收益达8.16%；随后黄金理财收益率可谓骤降，3—5月黄金理财平均收益分别为2.17%、2.56%、2.32%；6月、7月平均收益分别为1.65%、1.34%，截至8月21日，黄金理财平均收益上涨至1.91%，黄金理财最高收益达最高4.60%。可早些年，不少革命文物建筑还属于村民私有，鲜有外地游客到访。　　如何让这些沉睡的红色资源活起来？　　转机出现在2022年。　　与产品收益率回暖形成对照的是发行端的冷清。

E | 当地以加快建设长征国家文化公园(酉阳段)为契机，开始系统破题，对南腰界老街和建筑进行整体性提档升级。图为红三军司令部旧址。据Wind数据统计，2026年以来，共有34只黄金理财产品成立新发，但6月以来暂无黄金主题新产品成立。冉川摄　　把文物“收回来”是第一步。酉阳县文旅委文化遗产保护科科长冉勇介绍，酉阳县探索建立“政府主导、企业出资、镇村联动”的私有文物回购模式。记者采访了解到，目前，理财公司普遍以债券票息打底、黄金敞口控制在低仓位，在多资产框架下以灵活节奏“逢低配置”。

F | 　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞告诉记者，由“博收益”到“压舱石”的定位转变，过去黄金在理财组合中更多被视为交易性增强工具，金价上涨时增配博取弹性，下跌时减持控制回撤，本质上是将黄金当作高波动的另类资产来轮动。但2026年以来，随着美国财政可持续性争议从预期走向数据验证、全球央行持续购金、去美元化趋势推进，黄金的战略配置属性被重新定价。黄金在主权信用风险和通胀尾部情景下具备对冲价值，这使其在“固收+”组合中承担的角色从“收益增强器”转向“风险分散器”。　　截至目前，当地筹集回购资金1520万元(人民币，下同)，完成13处私有产权文物征收，推动革命文物统一管理、连片保护。　　文物保护，需要“细功夫”。当地建起“修旧如旧”的保护机制，完成红三军司令部旧址、红军医院旧址等11处革命文物本体修缮工程，并推广“微改造”理念，恢复“传统民居与红军遗迹共生”的原真性历史场域。　　但他同时提醒道，“压舱石”不等于“稳定器”。“黄金自身波动率并不低，它压的是信用货币体系的舱，而非组合净值波动的舱。”瞿瑞指出，近1个月0.61%、近3个月0.75%的净值涨幅中，相当部分来自8月金价快速反弹的贡献，而非可持续的超额收益。风险定价层面，理财公司需要重新评估黄金仓位风险，即使5%至10%的黄金仓位，在金价单日波动2%至4%的环境下也可能主导组合的短期净值波动。　　“以前总觉得故事太少，现在文物自己会‘说话’。

G | ”看着红三军司令部旧址全新的展陈，何立双告诉中新网，如今，更丰富的实物和更生动的场景，不仅让他的讲解更有底气，也让来到这里的外地游客和研学团队越来越多，“一天讲上几场是常事”。

H | 　　翻开红三军司令部旧址门口那本游客团队登记本，卷边的纸页上，字迹挤在一起，翻页的痕迹很深。　　金价后市多空交织　　对于金价后续走势，市场机构整体偏乐观。　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点认为，下半年涨势尚未结束。随着投资者重新评估美国货币政策及美元前景，金价打破近期的整理局面，再度走高。美国劳动力市场数据走软，也强化了市场预期美联储有望在通胀压力可控下维持利率不变。需求端因素亦为金价增添助力。

I | 黄金交易所交易基金（ETF）再度出现资金净流入，最初主要由中国买盘驱动，近期欧洲买盘也逐渐增强。与此同时，各国央行购金热度不减。世界黄金协会数据显示，6月全球央行净购金量达到51吨。7月中国央行增持黄金储备20吨，为2023年10月以来单月最大增幅。　　瑞银财富管理投资总监办公室同时列出了金价延续涨势的三项条件：第一，美元需继续走弱。我们的基准情景是，美联储将在9月按兵不动。不过，年内是否加息仍存在不确定性。

J | 第二，市场对美国实际利率的预期下降。南腰界镇党委书记冉维介绍，近三年来，当地游客接待量年均增速保持在25%以上。　　从保护到利用，红色旅游已然成为该镇经济发展的新引擎。

K | 实际利率是扣除通胀预期后的利率水平。冉维介绍，该镇依托红色旅游，推进基础设施提档升级，搭建多元化民众就业增收平台，探索红色引领、绿色发展的农文旅融合发展之路。

L | 作为非生息资产，实际利率越高，意味着持有黄金的机会成本就越高。

M | 尽管实际利率与金价并非在所有时期都保持稳定的相关性，但这仍是值得关注的重要指标。第三，黄金的投资需求还需进一步增强。ETF资金流入出现改善，但此势头能否持续，还有待观察。我们的分析框架显示，每季度投资买盘需达到约500吨，才能支持金价持续站稳于5000美元/盎司或以上。　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，去美元化是大势所趋，国际金价未来突破5000美元/盎司只是时间问题。　　漫步南腰界，红色氛围扑面而来。

N | 他认为，本轮金价上涨的驱动因素主要有两方面：一是美国公布的非农就业、零售数据不及预期，通胀有所回落，美联储降息预期再度增强，9月会议大概率按兵不动，若四季度经济数据仍疲软，12月不排除降息可能；二是美国财政部加大回购国债力度，促使此前走高的美债收益率回落，对金价形成正面支撑。红军寨83栋民居修旧如旧，青瓦白墙间尽显岁月本色；主街133栋房屋统一“换装”，进一步擦亮红色地域名片；一组组红色浮雕伫立路旁，再现往昔烽火岁月……历史与现代交织出独特的乡村风貌。

o | 此外，全球央行购金步伐未停，为金价提供中长期底部支撑。

p | 据世界黄金协会7月30日报告，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%。他建议，普通投资者在投资组合中配置10%至20%的黄金类资产，以对冲美元即其他纸币长期贬值的风险。图为酉阳县南腰界镇。(无人机照片)冉川摄　　“道路修到了田间地头，路标立到了高速路口。”谈及变化，南腰界镇南界村村民罗春感触最深的是“路宽了、地整了”。　　对于理财公司“逢低配置”策略的可持续性，瞿瑞分析称，其核心取决于黄金定价中枢能否稳定抬升，而非择时能力本身。公路两旁“南腰界”的指示牌一路延伸，直指山外更广阔的世界。　　过去，村民守着好粮却卖不出好价钱。

q | 若财政信用弱化和央行购金构成中长期底部支撑，逢低配置就是在中枢抬升趋势中以较低成本建仓的有效策略，理财公司较长的负债端期限也提供了承受短期波动的空间。红色旅游兴起后，罗春带领村民将大米精心分装，并打上“红军稻”的标识，产品迅速走俏、供不应求。但这一策略面临两个风险：一是若美国通胀反弹迫使美联储重启加息或全球流动性阶段性收紧，金价可能显著回调，“逢低”之后还有更低；二是8月以来COMEX黄金期货价格快速拉升至4700美元/盎司附近，短期获利回吐压力加大，“逢低配置”的窗口正在收窄，高位追涨风险增大。2025年，他创办的农业公司，仅大米销售收入就突破50万元。

r | 　　（编辑：杨井鑫审核：何莎莎校对：翟军）责任编辑：朱赫楠。　　据了解，当地发展“红色研学+农耕体验+非遗传承”等复合业态，依托“酉阳800”区域公用品牌，开发富硒大米、红军茶等农特产品，并引导村民通过房屋入股、劳务用工、特产销售等形式参与旅游发展。　　此外，该镇还提供景区管护、红色讲解员等20余个岗位，优先吸纳本地村民就业。同时，各类文旅项目建设落地，为村民提供临时务工岗位500余个，让村民在家门口实现务工增收。　　眼下，长征国家文化公园(酉阳段)即将开园。